平安信托持股海螺水泥上演股权式资源运作
宣布时间：2010-07-20 泉源：证券时报 2010年7月16日 作者：罗峰 分享到：
三年间相互倒手 ，一个始终未花钱 ，一个最终股份大都回到手中 ，平安信托与海螺创投两家的背后是谁。
7月15日海螺水泥的12笔大宗生意 ，或许意味着一盘下了4年的大棋进入真正的收官阶段 ，平安信托作为前台主角再次浮上水面。
套现
昨日平安证券深圳�；酚挡糠�12笔卖出海螺水泥662.58万股 ，相关股东套现1亿余元。现在暂无卖家确切新闻 ，但记者相识到 ，平安信托或是卖主。现实上 ，平安证券深圳�；酚挡恳彩瞧桨残磐兄奥舫銎渌善钡某Ｓ孟�。
平安信托投资有限责任公司是海螺水泥A股的第二大股东 ，持有该股11.54%的股权。
上述大宗生意的股份 ，剖析人士相信是来自近两个月的解禁股。平安信托5月26日有20382余万股的定向增发限售股解禁 ，6月22日又有20382余万股的送转股上市（2009年报10转10）。
本次生意只占总股本的0.18% ，不过 ，从平安信托以往信托项目的生意习惯看 ，在最先抛售后往往会继续抛售。
生意
剖析人士说 ，经由一番股权倒手后 ，平安信托与海螺创投实现双赢。我们先看一下股权转让情形：
2006年7月 ，平安信托将持有的荻港海螺49%股权、枞阳海螺49%股权、池州海螺49%股权及铜陵海螺31.86%股权转让给海螺创投 ，股权转让总价款约38.3亿元。
然后 ，2007年5月这几家子公司的股权注入上市公司 ，海螺水泥以13.3元/股的价钱向海螺创投定向增发A股约2.88亿股 ，海螺创投成为海螺水泥的主要股东之一。
2007年6月 ，平安信托与海螺创投签署增补协议 ，海螺创投在这次定向增发3年后的3个月内将股权转让款支付给平安信托 ，同时海螺创投每年向平安信托支付相当于股权转让款的1%作为延期支付赔偿金 ，若违反约定或到期无力支付股权转让款 ，则以定向增发获得的股份抵偿。
2009年2月 ，平安信托向芜湖仲裁委员会申请仲裁 ，后于7月获裁决海螺创投以持有的海螺水泥20382余万股抵偿平安信托的股权转让款约27亿元 ，同时 ，平安信托仍持有海螺创投债权约11亿元。抵款划转的这2亿余股海螺水泥 ，价钱相当于13.3元/股（其时几个月海螺水泥股价都在40元以上）。
收益
当初向海螺创投定向增发的2.88亿股 ，以昨日收盘价16.72元盘算 ，现在价值48亿元 ，相比海螺创投当初的买价38亿元增值10亿元。
海螺创投赚3亿元：在以股抵偿欠债后 ，海螺创投仍欠平安信托约11亿元 ，而手中剩有8417余万股海螺水泥股份（今年头增持股份不计）现在市场价值为14亿元 ，也就是说赚了3亿元。
平安信托赚了剩下7亿元。
剖析人士注重到 ，一系列的股权运作很玄妙：海螺创投从平安信托手中买下股权去注入上市公司——可是没付钱 ，以股还债——照旧没出钱 ，最终 ，还赚了钱；而平安信托 ，手中的实业股权卖出去 ，酿成上市公司股权后又大部分回到手中 ，最终也赚了钱。
去年7月划转股权时 ，海螺水泥收盘价为46元 ，媒体纷纷报道称“此次海螺水泥股份的乐成划转 ，使平安信托捡了一个大自制”。
着实 ，无谓谁拣自制。在业内人士看来 ，类似于肉从这个锅里夹到另一个锅里 ，仍在锅里。海螺创投去年头“无力支付赔偿金” ，以至于被平安信托提请仲裁。但海螺水泥曾在2008年度分红每10股派3元（税后派2.7元） ，海螺创投以2.88亿股可得7770万元 ，有助于送还时代两年的延期赔偿金（以转让款38.3亿的1%盘算 ，为每年3830万元 ，两年7660万元）。业内人士说 ，那份“3年后违约则股份抵偿”的增补协议 ，或许即是股权运作的一部分。
结构
平安信托持有的海螺水泥股份来自海螺创投 ，而海螺创投的这些股份又来自平安信托……
这起股权运作看起来很绕 ，着实也简朴。平安信托公司并不是海螺水泥重大股权的真正主人 ，背后的信托持有人才是。海螺创投背后的真正主人 ，可能与之类似。
海螺创投是谁？资料显示 ，海螺创投是由海螺集团工会持股约31%、宁国水泥厂工会26%、白马山水泥厂工会21%、海螺型材(000619,股吧)工会8%以及郭文叁（法人代表）、纪勤应（总司理）等8名自然人出资于2002年11月建设。这被以为是海螺集团改制的一个产品。
再看平安信托的持股�；氐焦扇ㄗ畛醯纳馍� ，2006年7月海螺创业从平安信托获得荻港海螺等多家公司股权 ，而平安信托手里的荻港海螺等股权 ，是2006年6月海螺集团工会委托给平安信托举行谋划管理的。
也就是说 ，相当于其时平安信托刊行一份信托妄想 ，上述股权原本为公司管理层以及员工持有的股份；然后 ，为应对海螺水泥的整体上市 ，海螺创投将上述股权从平安信托处重新买回 ，并注入到上市公司；接着 ，大部分股权从容易成为焦点的海螺创投回到平安信托。最后 ，这些股份都解禁了 ，持有股份的股东们在多次股权转让中看似模糊了 ，着实大都还在。
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